近日，江苏联瑞新材料股份有限公司针对上海证券交易所关于其向不特定对象发行可转换公司债券申请文件的审核问询函，发布了有关财务问题回复的专项说明。此次回复围绕融资规模与效益测算、公司经营情况等核心问题展开，全面阐述了公司的发展规划与财务状况。
募投项目：布局未来，提升竞争力
联瑞新材本次募集资金总额为7.2亿元，拟用于高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目、高导热高纯球形粉体材料项目以及补充流动资金。
高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目投资总额4.23亿元，拟投入募集资金2.7亿元；高导热高纯球形粉体材料项目投资总额3.88亿元，拟投入募集资金2.5亿元；补充流动资金2亿元。
从投资构成看，前两个项目的募集资金将全部用于资本性支出，包括建筑工程费、设备购置及安装费等。例如，高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目的建筑工程费根据项目设计规划及过往经验测算，设备购置及安装费依据公司三期项目设备需求、过往单价及供应商报价确定。
与公司同类项目及同行业公司可比项目相比，本次募投项目各项投资支出具备合理性。在建筑工程费方面，虽单位面积投资额略高于已投产球形氧化铝项目，但因采用双层外墙材料，基于隔音、抗震等因素考虑具有合理性；在设备购置及安装费上，高导热高纯球形粉体材料项目因自动化、智能化需求及产品质量控制要求，设备价格较高也属合理。
融资必要性：资金缺口与行业发展驱动
尽管公司可自由支配资金较为充裕，截至2025年6月末达5.85亿元，但综合考虑各项资金需求，未来三年资金缺口高达7.84亿元。这一缺口源于多个方面，包括未来三年预计自身经营利润积累用于资金缺口测算、最低现金保有量及新增需求、已审议的投资项目及其他资本性支出资金需求以及未来三年预计现金分红所需资金等。
从资产负债率来看，公司与同行业可比公司平均水平接近。若通过银行借款筹集本次募集资金，资产负债率将大幅上升，可能对公司生产经营造成不利影响。因此，通过发行可转债实施募投项目具有必要性，融资规模测算也具备合理性。
效益测算：谨慎合理，前景可期
高性能高速基板用超纯球形粉体材料项目
该项目产品单价以2024年平均销售单价为基础，基于谨慎性原则逐年降低测算，达产期单价为18.30万元/吨。假设产销率为100%，营业成本涵盖直接材料、人工成本、制造费用等，期间费用参考公司过往费用占比并根据项目情况调整。经测算，项目达产期年均毛利率为46.26%，净利率为24.43%，虽建设期会导致净利润降低，但投产后将提升公司市场竞争地位。
高导热高纯球形粉体材料项目
产品单价以2024年度平均销售单价为基础，考虑产品结构优化及价格下降因素测算。同样假设产销率为100%，成本及费用测算方式与前一项目类似。该项目达产期年均毛利率为35.52%，净利率为18.30%，投产后将增加公司营业收入和净利润，覆盖折旧及摊销影响。
经营情况：增长稳健，结构优化
主营业务增长
2022年至2025年一季度，公司主营业务收入分别为6.61亿元、7.11亿元、9.59亿元和2.38亿元，呈现增长态势。这得益于下游半导体封装材料、电子电路基板、导热材料等行业的持续发展，市场容量不断扩大。公司凭借技术优势、丰富产品品类、充足订单及良好客户关系，推动主营业务收入持续增长。期间费用也与营业收入相匹配，销售费用率略低于同行业可比公司，管理费用率与同行业可比公司不存在明显差异，研发费用率略高于同行业可比公司，财务费用率为负具备合理性。
毛利率分析
公司毛利率水平与同行业可比公司存在差异，主要源于产品聚焦度、下游应用、企业自身运营情况等不同。球形二氧化硅毛利率高于角形二氧化硅，且变动趋势差异较大，主要是由于两者生产工艺、产品性能、市场发展及下游应用不同。境外业务毛利率高于境内业务，主要因境内外销售产品结构差异，境外以高毛利率的球形二氧化硅为主。未来，随着公司经营向好及募投项目投产，毛利率预计将保持稳定。
应收账款与存货管理
报告期内，公司应收账款坏账准备计提充分，账龄主要集中在1年以内，逾期账款占比较小，期后回款情况良好。存货跌价准备计提也具备合理性，存货库龄主要在1年以内，周转速度较快，期后转销比例较高，虽跌价准备计提比例低于同行业可比公司平均值，但存货周转率高于同行业可比公司平均值，且各主要产品毛利率情况良好，存货跌价风险较小。
此次联瑞新材对问询函的回复，详细说明了公司在募投项目规划、融资必要性、效益测算以及经营情况等方面的情况，展现了公司对未来发展的清晰规划和稳健经营的态势。
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